Банк России, вероятно, не станет снижать ключевую ставку до конца 2026 года. Эксперты считают, что первое заметное смягчение денежно-кредитной политики может начаться только весной 2027-го.
Причина — сохраняющееся инфляционное давление. Летом рост цен вновь ускорился, а ситуация на топливном рынке способна дополнительно повлиять на инфляцию в ближайшие месяцы.
Почему ЦБ пока не спешит снижать ставку
Банк России опубликовал резюме обсуждения решения по ключевой ставке, принятого на заседании 11 сентября. Из документа следует, что регулятор внимательно оценивает ускорение инфляции, которое наблюдалось в июне и июле.
Потребительская инфляция без учета наиболее волатильных компонентов за лето выросла примерно с 4–5% до 5–6% в пересчете на год. Это оказалось выше ориентиров, которых придерживается регулятор.
Дополнительным фактором остается топливный рынок. В ЦБ ожидают, что его динамика в четвертом квартале может заметно отразиться как на темпах роста цен, так и на инфляционных ожиданиях населения и бизнеса.
Ставка может остаться на уровне 14%
По мнению аналитика Freedom Global Натальи Мильчаковой, нынешнего ускорения инфляции недостаточно для нового повышения ключевой ставки. Однако ситуация пока не располагает и к быстрому снижению.
Эксперт ожидает, что по итогам 2026 года инфляция составит 6,5–7%. Поэтому Банк России, вероятно, сохранит ключевую ставку на уровне 14% до конца года.
Для заемщиков это означает, что рассчитывать на быстрое и существенное удешевление кредитов в ближайшие месяцы, скорее всего, не стоит. Высокая ставка продолжит сдерживать спрос и одновременно помогать регулятору бороться с инфляцией.
Когда ставка начнет снижаться
Первая возможность для смягчения политики может появиться весной 2027 года. Такой прогноз дает Мильчакова.
Если инфляция начнет устойчиво замедляться, Банк России сможет перейти к постепенному снижению ставки. Согласно прогнозу эксперта, в течение 2027 года она может опуститься с нынешних 14% до 12%.
Таким образом, главный вопрос для российской экономики сейчас заключается уже не столько в том, будет ли снижена ставка, сколько в том, насколько долго ЦБ сохранит жесткую политику и когда появятся условия для ее смягчения.
Пока базовый сценарий экспертов выглядит следующим образом: 14% до конца 2026 года, первое снижение — весной 2027-го, а возможный уровень ставки к концу следующего года — около 12%.
